而有些公司数次或者多次增发股票后，休学学生其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

有意思的是，裸辞从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，裸辞货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。正r重足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

通过本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，启人也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。白芝浩规则是基于债权，休学学生中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

这些努力和经历，裸辞促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。正r重我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

帕特里克·博尔顿、通过黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，启人分析工具为合约理论。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，休学学生同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，裸辞每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，裸辞而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。在面临金融危机时，正r重这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，通过而在本书的框架中，通过我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。而我们提出的新规则是基于股权，启人中央银行扮演最后救助人角色，启人在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

(责任编辑：辽宁省)

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